鼎陽(yáng)科技發(fā)布射頻類(lèi)新產(chǎn)品。2022 年12 月9 日，鼎陽(yáng)科技發(fā)布公告，于12 月12 日正式發(fā)布全新架構(gòu)SNA6000A 系列高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、SSM5000A 系列開(kāi)關(guān)矩陣、SEM5000A 系列電子校準(zhǔn)件、頻率范圍高達(dá)50GHz的SSU5000A 系列的單刀雙擲機(jī)械開(kāi)關(guān)產(chǎn)品。

    　　下游中端設(shè)備通信協(xié)議多元化刺激矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀需求。根據(jù)Researchand Markets 統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2019 年-2026 年全球矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀市場(chǎng)將由4.6 億美元增至6.4 億美元，CAGR 4.7%。矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀主要用于測(cè)試各類(lèi)電子元器件在計(jì)算網(wǎng)絡(luò)波段中的回波損耗及插入損耗，如放大器、濾波器、混頻器等。但我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀下游需求也逐漸由電子向通信端傾斜，我們認(rèn)為下游需求端的擴(kuò)充來(lái)自于終端設(shè)備連接形態(tài)的轉(zhuǎn)變：當(dāng)前工業(yè)/消費(fèi)級(jí)通信設(shè)備連接多以無(wú)線通信形式開(kāi)展，藍(lán)牙、Zigbee、Wi-Fi、GSM-LTE、ISM 等通信技術(shù)發(fā)展也加大了網(wǎng)絡(luò)端測(cè)試復(fù)雜度。

    　　5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大勢(shì)所趨，高頻段測(cè)試再助5G 專(zhuān)網(wǎng)發(fā)展。2022 中國(guó)“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”大會(huì)上，工信部正式宣布中國(guó)商飛獲全國(guó)第一張企業(yè)5G 專(zhuān)網(wǎng)的頻率許可，其中925~6125MHz 和24.75~25.15GHz 頻段為工業(yè)無(wú)線專(zhuān)用的頻段。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2021-2026 年我國(guó)5G 專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)將由60 億元增至2361 億元，CAGR 108.2%，應(yīng)用場(chǎng)景主要來(lái)自制造業(yè)。根據(jù)Technavio統(tǒng)計(jì)，2021 年我國(guó)矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀市場(chǎng)約16 億元。我們假設(shè)矢網(wǎng)下游30%應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)自5G 專(zhuān)網(wǎng)頻段及其應(yīng)用測(cè)試，則當(dāng)前矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀占5G 專(zhuān)網(wǎng)價(jià)值量約8%。我們認(rèn)為隨著5G 專(zhuān)網(wǎng)進(jìn)程加速，終端形式愈加多元，矢網(wǎng)市場(chǎng)有望近一步擴(kuò)容。

    　　延展頻域類(lèi)產(chǎn)品線，進(jìn)軍高端化。鼎陽(yáng)SNA6000A 系列矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀頻率高達(dá)26.5GHz，具備4 個(gè)測(cè)試端口，并且可搭配鼎陽(yáng)科技全新SSM5000A 系列開(kāi)關(guān)矩陣將端口延伸至24 個(gè)，實(shí)現(xiàn)全24 端口校準(zhǔn)和測(cè)量?？蓮V泛的應(yīng)用于通信、天線基站、材料、器件、智能制造、汽車(chē)電子等諸多領(lǐng)域。我們將鼎陽(yáng)新型網(wǎng)分儀同羅德與施瓦茨ZNB26 型4 端口網(wǎng)分（最大頻率均為26.5GHz）進(jìn)行對(duì)比，SNA600A 矢網(wǎng)動(dòng)態(tài)范圍可達(dá)135dB，ZNB26 型4 端口網(wǎng)分動(dòng)態(tài)范圍140dB。我們認(rèn)為隨著新產(chǎn)品發(fā)布，國(guó)內(nèi)高端頻譜類(lèi)儀器矩陣版圖將愈發(fā)完善，電子測(cè)量國(guó)產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升。

    　　投資建議：得益于5G、新能源汽車(chē)等下游行業(yè)景氣度上行，加之政策驅(qū)動(dòng)。

    　　我們認(rèn)為電子測(cè)量即將迎來(lái)新一輪發(fā)展期，建議關(guān)注鼎陽(yáng)科技，普源精電，坤恒順維，優(yōu)利德，思林杰，東方中科，必創(chuàng)科技。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)支出不及預(yù)期，原材料供應(yīng)緊缺及價(jià)格波動(dòng)，芯片等電子元器件進(jìn)口依賴(lài)。